Обзавестись собственной управляющей компанией сегодня можно за $20 тыс., зарабатывать с ее помощью — $1 млн в год, а продать — за несколько миллионов. Но сначала в бизнес придется вложить немалые деньги.

Обсудить новость в форуме. (0 сообщений)

Большой справочник бизнесмена

Активный рост числа управляющих компаний (УК) начался в конце 2001 года. Уже в 2002 году количество УК почти удвоилось — на рынок вышло 40 новых компаний, в 2003-м — 47, в 2004-м — еще 48. Темпы роста отрасли сохраняются и в наступившем году — только за первый рабочий месяц индустрия пополнилась четырьмя представителями. Теперь лицензиями ФСФР обладает 181 УК. Из них 105 управляют паевыми фондами, в том числе 29 — закрытыми фондами недвижимости.

Основной доход УК получают в виде вознаграждения за управление активами клиентов. Если речь идет о работе с паевыми инвестиционными фондами (ПИФ), негосударственными пенсионными фондами (НПФ) или государственными пенсионными накоплениями, то в этом случае оно фиксированное и составляет в среднем по рынку около 2% от среднегодовой стоимости чистых активов (СЧА) в год. При обслуживании клиентов в рамках индивидуального доверительного управления компания также берет премию «за успех» — обычно 15-20% от прироста стоимости активов выше некоего порога. Соответственно наиболее эффективной будет та УК, которой удастся собрать под управление максимальное количество активов при минимальных издержках и стабильно добиваться роста их рыночной стоимости.

Управляющие с наследством. Наиболее яркими представителями кэптивного сектора являются компании «Лидер» (в управлении имеет активы почти на 100 млрд рублей, обслуживает крупнейший в России НПФ «Газфонд»), «Менеджмент-центр» (обслуживает активы совладельцев «Лукойла» стоимостью более 32 млрд рублей через закрытые ПИФы), «Капиталъ» (активы более 28 млрд рублей, обслуживает НПФ «Лукойл-гарант»), «Уралсиб» (активы около 15 млрд, управляет ПИФами, в которые был преобразован чековый фонд «Лукойла»), «Альфа-капитал» (активы около 5 млрд рублей, НПФ Альфа-банка и бывший ЧИФ «Альфа-капитал»), «РН-траст» (в управлении более 3 млрд рублей, НПФ «Нефтегарант», принадлежащий «Роснефти»), УК Росбанка (активы более 2,5 млрд рублей, управляет активами структур холдинговой компании «Интеррос»), «РТК-инвест» (активы около 2,5 млрд рублей, НПФ «Телеком-Союз», клиентами которого являются структуры «Связьинвеста»), «Портфельные инвестиции» (активы около 1,6 млрд рублей, управляет НПФ «Традиция», клиентами которого являются структуры ВБРР, а его основными акционерами — РФФИ и «Роснефть»).

Работа со столь крупными активами приносит соответствующий доход. К примеру, «Капиталъ» за прошлый год получил комиссионный доход в сумме 932 млн рублей, что соответствует 3,3% от находящихся под его управлением активов. «РТК-инвест» заработал 43 млн рублей, или около 1,7%. Доход более скромной УК «Портфельные инвестиции» только за три квартала прошлого года составил 58 млн рублей — это более 4,1% от активов. По прибыльности кэптивные УК серьезно отличаются друг от друга: их доходы сильно (если не полностью) зависят от воли холдинга.

По оценке гендиректора УК «Свиньин и партнеры» Владимира Свиньина, сегодня 90% рынка доверительного управления связано с деятельностью кэптивных компаний. «Для банков и финансово-промышленных холдингов ДУ выступает прежде всего как необходимый и эффективный финансовый инструмент работы с собственными активами. Лишь незначительная часть этого рынка — действительно самостоятельный бизнес по управлению активами, реально привлеченными независимыми УК».

УК от создателя. Компаниям, не имеющим «богатых родственников», гораздо тяжелее занять и отстоять свое место под солнцем. Для завоевания клиентов им необходима безупречная история, высокая репутация, готовность снижать свою комиссию «ниже рынка», дорогостоящая реклама, вложения в развитие сети продаж и т. д.

Создать компанию с нуля — самый простой и дешевый этап становления этого бизнеса. Правда, в оценке того, насколько он дешевый, опрошенные «Ф.» управляющие расходятся. По разным мнениям, создание «оболочки» бизнеса и получение необходимых лицензий в Федеральной службе по финансовым рынкам (ФСФР) сегодня может обойтись в сумму от $20 тыс. до $150 тыс. Правда, начинать новый бизнес на рынке услуг доверительного управления можно только при наличии круга крупных клиентов и команды, владеющей всеми технологиями. «Надеяться на то, что, придумав красивое название или выпустив забавную рекламу, можно привлечь чье-то внимание, а тем более получить прибыль, крайне наивно», — уверен первый вице-президент ИГ «Вика» Эдуард Колузанов.

Самое главное, как полагает гендиректор УК «Олма-финанс» Елена Машкова, — найти команду сотрудников, знающих специфику ПИФов: «Оболочка и лицензии стоят недорого — $50-60 тыс. Работающая компания с созданными ПИФами — около $1 млн и выше, в зависимости от развитости бизнеса. Эта разница в ценах обусловливается тем, что ограничено предложение по сотрудникам, а также временными факторами по раскрутке компании, постановке бизнеса, оформлению документов. Время от покупки оболочки компании до начала ее реальной работы может растянуться до полутора-двух лет».

Финансовый директор УК «Брокеркредитсервис» Салават Алпаров обращает внимание на то, что стоимость создания компании зависит от выбранного направления ее бизнеса: «Создание УК и получение на нее необходимых лицензий — дело не из трудных. Достаточно набрать собственный капитал до 25 млн рублей да несколько человек с аттестатами. Другое дело, когда речь идет о компании, которая готова участвовать в конкурсе по размещению пенсионных накоплений. Здесь стоит говорить о собственном капитале в 50 млн рублей и об опыте работы самой УК».

УК от продавца. Если компания нужна срочно, ее можно просто купить. По словам гендиректора УК «Тринфико» Романа Соколова, на рынке есть предложения на уровне $20-50 тыс. «Но при этом следует иметь в виду, что за эти деньги предлагаются по сути лишь лицензии компании, не имеющей квалифицированного и опытного персонала, технологий, необходимых регламентов и процедур и т. д., — уточняет Роман Соколов. — Для доведения такой оболочки до состояния функционирующего бизнеса необходимы значительные финансовые, кадровые и временные ресурсы».

Спрос на готовые компании, по мнению гендиректора УК «Энергокапитал» Артема Конина, будет возрастать по мере ужесточения условий лицензирования их деятельности. А вообще, размышляет он, цена готовой УК определяется тремя основными факторами: финансовыми и временными затратами на создание аналогичной компании с нуля, заработанной репутации и аппетита продавца: «Сегодня эта цифра может колебаться в диапазоне от нескольких десятков тысяч долларов за свежую компанию без истории и инфраструктуры до сотен тысяч и миллионов долларов за реально работающую УК». Большую часть стоимости УК определяет наличие неаффилированных активов в управлении. «Из собственного опыта могу сказать, что приблизительной оценкой является значение, равное 10% от стоимости неаффилированных активов в управлении, — считает Эдуард Колузанов из ИГ «Вика». — Также важно наличие готового бизнеса: сотрудники, авторское программное обеспечение, технологии. Третье, наименьшее из всего, — это имущество».

Всплеск интереса к УК наблюдался в конце 2003-го и начале 2004 года. «В то время идея приоВсплеск интереса к УКбретения УК инвесторами сводилась к участию в начавшейся в России пенсионной реформе, ведь только 55 управляющих компаний получали право размещать средства пенсионных накоплений», — вспоминает заместитель гендиректора по региональному развитию УК «М.И.Р.» Владислав Сидоров. Тогда стоимость УК, подходящей под требования Минфина, достигала нескольких миллионов долларов. Однако в 2004 году в связи с вступлением в борьбу за пенсионные деньги негосударственных пенсионных фондов и исключением граждан старше 1967 года рождения спрос на прошедшие конкурс компании также остыл.

В год проходит несколько сделок по приобретению управляющих компаний, в том числе как абсолютно новых, так и действующих. По словам начальника управления развития бизнеса УК «Менеджмент-центр» Романа Шемендюка, основной вопрос, возникающий у покупателя, — это «чистота истории», позволяющая исключить возможность претензий регулятора по «старым грехам». Также, по его мнению, для действующего бизнеса важен кадровый вопрос: «Основной актив УК — это персонал, опыт, знания и наработанные технологии».

Однако, как считает гендиректор УК «КИТ» Владимир Кириллов, легче самостоятельно создать УК, чем покупать на рынке: «Это нишевый продукт, и такого спроса на него, как это было перед началом пенсионной реформы, нет».

По мнению специалиста отдела стратегий и развития бизнеса ИК «Финам» Павла Кириченко, УК как институт может понадобиться для использования налоговых преференций, предоставляемых ПИФам. Через паевой фонд можно также привлечь в свой бизнес стратегического инвестора. Для реализации таких схем не обязательно иметь собственную УК: можно договориться с одной из компаний, работающих на рынке. «В среднем выплата вознаграждения УК получается экономически более эффективной, чем содержание собственного штата сотрудников и поддержание работоспособности своей УК», — сказал Павел Кириченко.

Одной из важнейших составляющих бизнеса доверительного управления активами является профессионализм команды. Пожалуй, сегодня это самый дефицитный актив на рынке — профессиональных стратегических управляющих, ищущих работу, не встретишь. «Покупать готовую «оболочку» может лишь тот, кто хочет сэкономить время. И, вероятно, это можно сделать, заплатив от $100-150 тыс. Но что будет дальше? Бизнес по управлению активами, в том числе инвестиционного характера, относится к нетехнологичным. Он более чем какой-либо иной вид деятельности держится на конкретных людях, специалистах, их опыте, знаниях и связях. Без них «оболочка» легко может превратиться в мыльный пузырь», — предупреждает Владимир Свиньин (УК «Свиньин и партнеры»).

«Активное» условие. Чтобы УК генерировала прибыль, под ее управление необходимо привлечь некое минимальное количество активов. Требование к этому минимуму очень сильно зависит от объема издержек на поддержание работы компании и продвижение ее услуг. Понятие о том, какой суммы под управлением достаточно для рентабельной работы, свое едва не у каждой управляющей компании: оценки опрошенных «Ф.» участников рынка разбежались от $1,8 млн до $100 млн. К примеру, в УК «Энергокапитал» уверены, что рентабельным можно считать управление активами на сумму от 50 млн рублей. Примерно стольким объемом эта УК сегодня и управляет, получив за прошлый год чистую прибыль в размере 220 тыс. рублей. Аналогичные активы считает вполне рентабельными и гендиректор УК «Элтра-инвест» Юлия Власенкова. Отметим, что обе компании работают в Петербурге, где затраты на содержание инвестиционного бизнеса, как правило, гораздо ниже, чем в Москве. И обе существуют «под боком» инвестиционных компаний с аналогичными названиями, что снижает требуемые затраты.

А вот Алексей Шкрапкин — гендиректор УК «Капиталъ», управляющей активами на сумму около $1 млрд, — совсем другого мнения: «Минимум активов под управлением, при котором УК может эффективно работать, на мой взгляд, составляет $100 млн. Дело в том, что операционный бюджет управляющей компании для ее нормального функционирования не может быть меньше $1 млн в год. А годовые доходы УК составляют от 1% суммы активов под управлением».

Роман Шемендюк из УК «Менеджмент-центр» оценивает минимально необходимые доходы УК в $300 тыс. Минимум активов во многом зависит от выбранного направления бизнеса. По словам Эдуарда Колузанова (ИГ «Вика»), если компания ориентирована только на крупных клиентов, ей необходимо собрать не менее 300 млн рублей при штате из семи человек и при полном отсутствии рекламной деятельности. «Если же речь идет о розничном направлении, то это уже около 1,5 млрд рублей — только для работы «в ноль»», — оценивает эксперт.

Собственный расчет приводит Игорь Мустяца (УК «Агана», входящая в группу «Алор»): «В качестве рентабельности активов УК можно принять среднерыночную ставку вознаграждения за управление открытым ПИФом — 2% в год. Для обеспечения жизнедеятельности компании кроме портфельных управляющих нужны сотрудники бухгалтерии, бэк-офиса, клиентского отдела. Нелишне иметь специалистов по продажам, рекламе, технических специалистов. Таким образом, численный состав компании будет не менее 20-25 человек. С учетом аренды и зарплаты можете прикинуть минимальные расходы. В итоге для выхода на уровень рентабельности УК нужно привлечь минимум 600-800 млн рублей. В случае если компания интегрирована в финансовый холдинг (а управляющие компании почти всегда аффилированы с брокерскими компаниями), можно сэкономить на издержках процентов 15-20».